润泽科技借壳普丽盛方案出炉前1个月，有人突击入股，谁在操盘？

　　在明晰而严厉的监管要求下，什么样的拟上市公司会选择借壳创业板？又为何要选择借壳方式实现上市？

　　纵览过往一年，创业板公司推出借壳预案者寥寥，进展顺利者更为稀少。11月12日，普丽盛披露重组预案，主营IDC的润泽科技拟借壳上市，成为市场最新一例。

　　细查润泽科技财务数据，可谓经营优异，成长性极佳，已完全符合新修订的创业板IPO要求；同时，其所处行业亦正受资本市场热捧，已上市的同行均市盈率高企。在此背景下，润泽实施借壳交易的动机，显得疑窦重重。

　　IDC类公司借壳创业板确有珠玉在前。此前数月，创业板公司爱司凯公告，金云科技拟借壳上市。但细查该案，上市公司与借壳资产背后操盘人均为某PE机构，是该PE机构“左手倒右手”的资本财技。而与普丽盛毫无关联关系的润泽科技，为何要在承受摊薄损失的背景下选择借壳，以挽救这家江河日下、亏损累累的创业板公司？

　　再看股东榜，润泽科技拥有一众VC/PE机构作为其股东，背后大部分指向平安系与中金系。甚至有一家上海机构在预案披露前1个月内才刚成立。天眼查数据显示，2020年8月31日润泽科技只有两名股东——这意味着这批机构股东多为突击入股。他们因何入股？与选择借壳而非IPO是否有关？

　　最后，在借壳方案披露前后，虽然润泽科技距离成功上市还有点远，但普丽盛的财富盛宴已然开启。公司复牌后连续两个20%的涨停。这一家前三季度亏损6188万元的创业板企业，自今年6月以来（借壳方的控股股东是今年6月22日成立的）股价已大幅上涨。

　　自古富贵险中求。商业逻辑解释不了的，资本运作往往能给你打开另一扇窗。

　　符合IPO  偏要选借壳

　　11月12日，普丽盛披露重组预案，公司拟以资产置换、发行股份收购资产的方式获得润泽科技100%股权。交易完成后，公司主营业务变为数据中心运营，实际控制人从姜卫东等变为周超男，若得以成行，润泽科技由此实现借壳上市。

　　润泽科技是一家怎样的公司？成立于2009年的润泽科技是一家专业从事互联网数据中心运营的互联网综合服务提供商，也即IDC业务，主要为客户提供网络服务，旗下的润泽国际信息港系全国最大规模的数据中心产业园。

　　据披露，2017年至2019年及2020年前三季度，润泽科技（未经审计）营业收入分别为2.46亿元、6.29亿元、9.9亿元、9.92亿元，对应净利润分别为-1.69亿元、-0.78亿元、1.88亿元、2.8亿元。无论收入抑或利润，均呈现快速、大幅增长态势。

　　目前A股已有多家IDC公司，例如光环新网、数据港、奥飞数据等。目前，市场普遍给予IDC公司较高的估值，纯IDC业务公司数据港和奥飞数据的市盈率分别高达136倍和60倍。

　　润泽科技是否符合创业板IPO标准？

　　修订后的《深圳证券交易所创业板股票上市规则》为境内不存在表决权差异的企业设置了三套市值及财务标准：一是最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于5000万元；二是预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元；三是预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。发行人需至少满足其中一条。

　　而对照润泽科技数据，后两个标准均能满足；在此情况下选择借壳，借壳企业股东方既要承受一定的摊薄损失，又要延承上市公司此前可能埋下的各种风险隐患。

　　一样的IDC，不一样的利益

　　回溯此前，创业板企业借壳案例虽有披露，但总体并不多见。

　　2019年10月18日，监管部门发布重组新规，正式允许创业板借壳上市。《上市公司重大重组管理办法》对创业板借壳上市作出规定，借壳主体应符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业资产，且符合IPO发行条件。

　　这一规则出台后，不少上市公司开始尝鲜，最先抛出的吉药控股（维权）收购修正药业方案，筹划仅10多天就宣告结束。其后山鼎设计、达志科技也曾竞速创业板“借壳第一股”，但迄今仍未能达成。

　　直至今年5月，第一家创业板借壳案迈出了实质性的一步，金云科技借壳爱司凯。爱司凯5月6日晚间公告，公司正在筹划资产置换、发行股份及支付现金购买鹏城金云科技有限公司100%股权。

　　耐人寻味的是，金云科技亦是IDC企业。但细查，两笔借壳交易还是存在不同。

　　金云科技背后的控股方正是爱司凯的第二大股东，事实上，爱司凯借壳案是该PE机构“左手倒右手”的资本财技。